供應端緊縮一直是今年棉價上漲的主要因素，受棉花商業庫存位于近幾年的新低和今年新棉種植面積的大幅縮減的利好支撐，今年棉價一直處于上行通道，到了9月棉花價格再創年內新高，延續上漲趨勢。在棉價沖出新高后，隨著政策性棉花資源不斷投入市場后，棉花現貨供應不斷增加和新棉即將集中上市，疊加今年需求端旺季不顯，利空因素顯現，棉價在沖高后小幅回落。

據生意社商品行情分析系統，9月3128B級皮棉現貨價格最高在月初的18410元/噸，之后行情震蕩整理，截至9月28日皮棉現貨價格在18219元/噸，較月初下跌0.64%；較年初上漲21.08%。

棉花現貨不足疊加旺季預期 內外共振下棉價創新高

今年以來國內市場陳棉現貨資源不足，棉花商業庫存下降幅度加大，數據顯示，截至8月底全國棉花商業庫存為176.59萬噸，環比7月底減少17.5%，同比下降32.7%，是近五年最低水平。同時由于內外棉價差倒掛、人民幣匯率等因素影響，進口棉數量也大幅下跌，據海關數據顯示，2023年1至8月我國累計進口量為86萬噸，同比減少37.1%。新棉方面，2023/24年度棉花種植面積下降，市場對新棉又一定的減產預期。加之9月傳統旺季下，國內消費仍有增長預期，利好支撐下棉價走出今年新高。

國際方面，因美國干旱面積擴大以及月初颶風過境使得市場繼續擔憂美棉產量，美棉強減產預期強勢支撐下，內外聯動下國際棉價大幅走高，ICE期棉一度接近90美分，為今年的最高點。美國農業部發布的9月全球棉花供需報告中，調減了全球棉花預估產量37.5萬噸，至2447.1萬噸，其中印度調減產量10.9萬噸，至544.3萬噸，美國在上月大幅調減54.6萬噸的基礎上，本月繼續下調18.7萬噸，至285.9萬噸，處于歷史低位水平。

供應增加 棉價創新高后整理運行

今年以來棉花產業鏈價格共振上漲，主要受供應及供應預期偏緊推動。為了緩解供應偏緊局面，7月底儲備棉開始投放市場，8月14日起儲備棉日輪出量由1萬噸增加至1.2萬噸，9月4日增加至2萬噸。國家調控措施持續發力，供應端壓力緩解，儲備棉供應逐漸增加，棉花市場有所降溫。7月31日至9月27日累計成交總量567405.2257噸，成交率90.34%。9月8日前，儲備棉競拍熱烈，全部成交。之后成交情況有所下降。截至9月27日，儲備棉成交均價17511元/噸，較7月31日上市初期下降450元/噸，降幅2.5%。后續國內拋儲持續進行，有關部門公布了長假期間和長假后的儲備棉拍賣計劃的公告，顯示出有關部門保證新棉上市前國內棉花供應穩定的態度。

7月20日發改委增發75萬噸滑準稅配額，并于9月上旬下發至棉紡企業，港口棉花庫存緩慢回升，海關總署最新數據顯示，中國8月棉花進口量為18萬噸，同比增加62.3%。短期對棉價進一步上行形成壓制。

旺季成色不足? 國內市場觀望情緒升溫

棉紗市場跟隨成本震蕩，當前“金九銀十”旺季成色不足，下游紡企新增訂單不及預期，整體不及往年同期水平。大部分維持小單走貨為主，棉紗價格提漲困難，內地紡企紡紗利潤虧損情況下報價多持穩待市，實際商談仍有空間。同時隨著國內棉花價格的大幅上漲，紡企用棉成本增加，對于高價棉花接受能力和意愿不強，化纖類產品因價比優勢較為明顯，成為紡企選擇的替代品，對國內棉花價格形成壓力。部分織廠有減產現象，市場信心不足，從訂單來看目前多以小單為主，訂單量較月初減少，且后續訂單普遍不足。

后市預測：綜合來看，盡管棉花供需緊張關系緩解、需求也并未如預期放量，但棉花現貨價格仍較為堅挺。而隨著新棉的收購期逐漸臨近，搶收預期雖較前期有所減弱但考慮到軋花廠過剩的產能，籽棉搶收預期依舊強烈，從目前手摘棉的價格來看，大致維持在9元/公斤以上，價格相對較高對棉價形成一定的支撐。

生意社認為節前棉價仍維持高位震蕩，長假后部分紡企或仍有繼續補庫的需求，持續關注紡企的補庫情況。下游紡織端繼續反饋旺季不旺，這使得市場對棉花需求前景趨于謹慎，后續等待新棉集中上市開稱價格及市場情緒變化，以及十月需求端的復蘇情況。長期來看新棉即將大量上市，預計棉花進口量也將持續增加，棉花供應相對充足，紡織企業承受能力有限，價格存在下行風險。